Mozliwe scenariusze zakonczenia zamieszek na Ukrainie a Ukrainskie spolki i Hrywna


Ten wpis poświeciłem sytuacji na Ukrainie, ja widać bardzo źle tam się dzieje a małe lokalne protesty przerodziły się w destabilizację połowy kraju i mogą mieć one kilka różnych zakończeń. By było ciekawiej to mamy na GPW kilka spółek Ukraińskich, oraz kilka które zainwestowały tam w fabryki, wiercenia bądź są ściśle powiązane z naszym wschodnim sąsiadem.

Stąd postaram się opisać możliwe zakończenia obecnej sytuacji i ich wpływ na poniższe spółki.

W indeksie Wig-Ukraina mamy poniższe spółki:

1)                  KERNEL (WIG 20) przetwórstwo słonecznika, cała ukraina.  
2)                  ASTARTA – cukier, kijów.

3)                  OVOSTAR   -  jajka, kijów.
4)                  KDMSHIPNG – operator przewozow morskich po morzu czarnym i śródziemnym, południe ukrainy.             

5)                  IMCOMPANY – polnoc ukrainy.
6)                  MILKILAND  - wschód ukrainy i rosja.

7)                  KSGAGRO- zboza , wchodnia i poludniowa ukraina.
8)                  COALENERG – węgiel, donbas.          

9)                  AGROTON  - ogolnorolna, wschód ukrainy.
10)              SADOVAYA   - węgiel , donbas.

11)              WESTAISIC - akumulatory , wschodnia ukraina.

 Na newconnecie mamy kolejne dwie spółki rolne z Ukrainy:

12)              AGROLIGA– pola uprawne i przetwórstwo słonecznika, wschodnia ukraina.
13)              CEREALPLANET– przetwórstwo kukurydzy, wschodnia ukraina.


Dodatkowo mamy tam kilka Polskich spółek które tam sporo zainwestowały.
Sniezka (2 fabryki zachód UA), Spółki Sołowowa (głównie zachód UA), Plastbox (fabryka w Czernichowie), KOV (Odwierty), Fasing (znaczna część eksportu ulokowana w donbasie), Kruszwica (zakup oleju) i GetinHolding (kilka banków).


Ponadto  jest sporo spółek które mają tam silne placówki handlowe jak choćby PKOBP czy spółki z branży elektromaszynowej.
Walutą urzędową jest tam Hrywna a kraj zmaga się z realnym ryzykiem niewypłacalności (wysoki CDS) i potężną deprecjacją hrywny .

Dodatkowo spółki ukraińskie w Polsce są obecnie pod bardzo dużą presją ze strony podaży.








Fundamenty konfliktu:

Za Oficjalny początek konfliktu uznaje się niepodpisanie przez Janukowycza umowy stowarzyszeniowej z UE w październiku 2013. Jednak ten konflikt ma znacznie głębsze korzenie sięgające kilkuset lat wstecz i potęgowany przez niedawne wydarzenia jak stalinowskie przesiedlenia,  przekazanie Krymu Ukraińskiej SSR przez Chruszczowa czy brak jasnych granic między Ukraina a Rosją.  Świetnie oddaje to mapa etniczna tego kraju i wyniki wyborów:

Najciekawsze jest to że mapa podziałów etnicznych dokładnie zbiega się z obecnymi protestami,





Bardzo to przypomina podział etniczny pewnego bałkańskiego państwa którego podziały uniemożliwiają rozwiązanie podstawowych spraw po dziś dzień, mimo przebytej wojny domowej , nacisków ONZ i konsensusowej konsytucji.



Pokazuje to jak bardzo trudny może okazać się do rozwiązania obecny konflikt. Stąd też opiszę większość możliwych scenariuszy jego zakończenia i ich wpływ na kondycje danych spółek.

Zasadniczo rysuje się kilka głównych scenariuszy z których każdy ma dużą szansę na realizację w terminie kilku lat.

Opisze po kolei każdy z nich:
Zwycięstwo Pomarańczowych/Udaru i podpisanie umowy stowarzyszeniowej z UE.

Proeuropejskim uczestnikom majdanu udaje się wygrać wybory, nawet cześć prorosyjskiego południa daje ciche poparcie bo zdaje sobie sprawę że UE dam im możliwość wzbogacenia się i legalnej pracy na zachodzie europy.
Mimo to ProRuskie południe i wschód Ukrainy nadal będą bombą z opóźnionym zapłonem i hamulcem przemian, identycznie jak Rosjanie na  Łotwie.

W tym przypadku najbardziej zyskają spółki rolne dla których opadną cła UE i będą mogły na potęgę eksportować do UE, dodatkowo zyskają też Polskie spółki które ulokują tam produkcję i obniżą przez to koszty, spółki budowlane (dotacje UE) oraz Hrywna. Niestety nie ma róży bez kolców i Rosja zaostrzy politykę celną oraz gazową wobec Ukrainy w efekcie spółki wydobywcze dostaną jeszcze mocniej po dupie przez podrożenie energii i problem ze zbytem swoich towarów , problemy odnotuja też spółki rolne z donbasu eksportujące towary do Rosji np.Agroton.


Zwycięstwo Janukowycza i jeszcze większa zależność od Moskwy.

Całkiem możliwy scenariusz jeśli Majdan się przedłuży i jeszcze bardziej rozbije (coś ala strajki górników za Tatcher) lub UA zbankrutuje i MFW odmówi pomocy. Wtedy większość ludzi będzie chciało już tylko spokoju i uspokojenia sytuacji jakie może dać tylko Janukowycz.
W takim przypadku Ukraina dalej lawiruje między UE a Rosją a radykałowie z zachodniej części Ukrainy czekają na kolejny bunt, jednak wtedy Ukraina będzie jeszcze bardziej zależna od Rosji i być może będzie musiała wejść do Unii Celnej Białorusi, Rosji i Kazahstanu.
Zresztą już raz doszło do takiego scenariusza.

Sytuacja w tym przypadku niewiele zmieni się wobec obecnej prócz spółek eksportujących na Ukrainę (Fasing) oraz naszych spółek gdyż mogą się liczyć z dodatkowymi cłami, być może zyska na tym KDM i spółki  Rolne ze wschodu Ukrainy(KSG, MILKILAND), Hrywna w tym przypadku najpierw bardzo osłabnie a potem się wzmocni.

Zwycięstwo trzeciej siły i przemienienie UA w Federację.

Taką opcję zaproponował Brzeziński, scenariusz ma szansę się zrealizować jeśli Ukraina zbankrutuje , będziemy mieli dalej sytuację patową ,Ruscy dogadają się z Jankesami i Niemcami w celu zrobienia z Ukrainy bufora, bądz w konflikt włączy się kolejny istotny gracz jak Turcja czy Chiny.
W tym przypadku Ukraina przekształci się w Federację coś na wzór Bośni czy Belgii gdzie każdy region będzie miał dużą autonomię a rząd centralny zostanie znacznie ograniczony, dodatkowo Ukraina będzie „Neutralnym państwem buforowym” jak Finlandia, Austria i poniekąd Jugosławia w Czasach zimnej wojny.



Taki układ jest najbardziej korzystny dla oligarchów którzy de facto nadal będą rządzić, również zyskają na nim spółki inwestujące na Ukrainie, a większość spółek Ukraińskich i Hrywna wrócą do wycen fundamentalnych(zyskają).  Jednak wątpie by udało się w ten sposób wyplewić główne problemy Ukrainy jak korupcję, kartelizację gospodarki czy brak wolności gospodarczej.

Podział Ukrainy (Południe i Wschód Rosja , Zachód i Północ UE)


Jak dla mnie to najlepszy scenariusz o ile obejdzie się on pokojowo i mało krwawo, aby nastąpił UE i USA musiałby się dogadać w tej sprawie z Rosją lub muszą wygrać banderowcy i wejść z pomarańczowymi w koalicję jednak będzie to trudne gdyż jest jeszcze wiele rewizjonistów w Europie choćby na Bałkanach czy we Włoszech co mocarstwom nie koniecznie będzie się podobać.

W tym przypadku straci tylko Kernel który prowadzi działalność w całej Ukrainie i będzie musiał się podzielić na mniejsze spółki oraz Hrywna. Jak na Ironię większość spółek związanych z GPW jest albo tylko na zachodzie albo tylko na wschodzie , więc taki podział raczej niewiele im zaszkodzi. Najwięcej zyskają Ovostar, Astarta i IMC przez znacznie zmniejszenie ceł i podwyższenie i tak astronomicznych marż (ponad 30%). Oczywiście znając życie nowo powstałe państwa obrzucą się cłami i będą się nawzajem szantażować, lub Rosja zakręci kurek z gazem.

Rozpad Ukrainy


Aby ten scenariusz zaistniał muszą wygrać banderowcy lub obecne zamieszki przemienić się w rzeź, w takim przypadku na Krymie i w Donbasie zainterweniuje Moskwa (podobnie jak w Gruzii wjadą czołgami), a na Zachodzie ONZ, Węgry i Rumunia (z rewizjonistyczną postawą jak w ‘41). Najbardziej krwawy i dramatyczny scenariusza ale nie nierealny.



W przypadku jego realizacji Hrywna stanie się praktycznie bezwartościowa, zyskają na tym jedynie spółki rolne z zachodniej Ukrainy eksportujące do EU , firmy z UE inwestujące na zachodzie Ukrainy i Oligarchowie rolni z Donbasu.
Zaszłości wojenne zaś doprowadzą do wprowadzenia Embarg. A ludność wyjdzie z tego biedniejsza niż była.



Tyle w temacie w dłuższej wolnej chwili zrobię małą listę w co zainwestować z powyższych spółek opisując ich profil, plan, akcjonariat, rentowności, gotówkę w kasie zadłużenie i przychody.

PS. Ostatni obrazek nie namawia nikogo do nazizmu a jedynie pokazuję tragizm ostatniego scenariusza.