Zagwozdka na Procadzie :D

Witajcie. Dziś opiszę ciekawą sytuację w spółce PROCAD #PRD, która moim zdaniem ma szansę na krótkoterminowy wzrost wskutek infa i która jest alternatywą spekulacyjna dla sezonu raportowego.
Spekulacyjnie moim zdaniem jest tu do ugrania kilka %, długoterminowo - powyżej 2zł.
// Dodam że art pisałem ponad tydzień temu, ale przez pracę nad topNC nie miałem czasu się nim zająć.

Procad zajmuje się całą otoczką wokół sprzedaży systemów Autodesk tj: Szkolenia, pomoc techniczną, licencje na autocada, przygotowywanie stanowisk a ostatnio weszli też w drukarki 3d i stworzyli e-geoportal dla gminy Szelmud.

Core business był nudny, zysk netto oscylował między 1-2 mln zł, spółka raportowała tylko to co musiała ale plus był taki że płacili co rok 4-5% dywidendę.
I teraz nagle przyszło zaskakujące info, które mocno skorekciło kurs okazało się, że dywidendy nie będzie (Link)

Rekomendacja dotycząca przeznaczenia zysku na kapitał zapasowy została sporządzona po uwzględnieniu planów inwestycyjnych związanych z rozwojem Centrum Badawczo-Rozwojowego. Podjęcie decyzji dotyczącej przedmiotowej inwestycji jest uzależnione od uzyskania dofinansowania w ramach Programu Operacyjnego Inteligentny Rozwój, działanie 2.1. Emitent uzyskał ze strony internetowej "Serwis Programu Inteligentny Rozwój" informację o zakwalifikowaniu jego wniosku na "Listę projektów wybranych do dofinansowania w ramach działania 2.1 PO IR" i obecnie oczekuje na formalny dokument informujący o tym fakcie, będący jednocześnie zaproszeniem do podpisania umowy o dofinansowanie.

Co do samego finansowania, ma ono obejmować Rozwój Centrum Badawczo-Rozwojowego PROCAD. I ma wynosić 4,484 mln zł (Link)
Nazwa projektu to: POIR.02.01.00-00-0121/15

Szkoda tylko że spółka informuje o wszystkim najpóźniej i w najbardziej zdawkowany sposób jak się tylko da…

Co do samego dofinansowania to: przy kursie 1,8zł i kapitalizacji 16,4 mln zł Suma bilansowa wynosi 28 mln zł a kapitał własny 18,2mln zł.
Tak więc informacja o dofinansowaniu będzie musiała być ogłoszona w komunikacie bo wynosi ponad 10% KW (dokładnie 24%).
Efekt tego komunikatu będzie raczej jasny, jeśli spółka poinformuje o nim poza terminem wysypu sprawek to powinien być skok kursu w górę.

Policzmy też jak wpłynie to długoterminowo na kurs:

To dofinansowanie zwiększy sumę bilansową o 15-16% i powinno być zakwalifikowane w rozliczenia międzyokresowe lub wnp, więc c/wk spadnie gdzieś do 0,8-0,9.

Istotna jest też kwestia na co ta kasa zostanie wydana.

Inteligentny rozwój jest selektywnym programem, mamy 4 możliwości w kolejności od najbardziej prawdopodobnej:
Rozwój e-geoportalu (dodatkowe źródło przychodów)
Drukarki 3D (najkorzystniejsza opcja dla nas bo działa na wyobraźnie + solidnie zdywersyfikuje działalność procadu za kilka lat).
Ulepszenie obecnie produkowanych przez nich „nakładek” na autocada lub Rozwinięcie przygotowywanych stacji roboczych autocada (moim zdaniem wpływ ich na RZIS będzie niewielki).

Pozostaje pytanie o to ile ta dotacja może przynieść zwrotu z inwestycji. Przy standardowych założeniach 10% rocznie, bep po 3ch latach, 10 letnia inwestycja da to 1,2mln zł zysku od 2019 roku. Co powinno zwiększyć zyski do 3zln zł, co przy p/e 9 daje ponad 60% przebitkę w terminie 3ch lat.
Przy mniej optymistycznym wariancie – wzroście zysku netto do 2mln zł przy obecnych poziomach C/Z mamy przebitkę około 10%. Trzeba też pamiętać że dotacja trochę podniesie pozostałe zyski operacyjne i zysk brutto co w sumie poprawi jej obraz wśród drobnych inwestorów. (lepszy zysk)

WNIOSKI:
Plusy:

  • Spółka będzie musiała dać info o dofinansowaniu, co powinno dać duży impuls wzrostowy dla spekulantów, zwłaszcza jeśli to pójdzie na drukarki 3D, dodatkowo spółka ma niską kapitalizację.
  • Dofinansowanie powinno być opłacalne dla spółki, zwłaszcza znając ich kulturę wyciskania z klienta każdego grosza to nie wierzę aby weszli w projekt UE na którym mają stracić.
  • Samo włączenie do bilansu powinno trochę poprawić wskaźniki wycen i dodać wpływ dodatcji do bilansu. (tj. C/WK, EV/EBIT)
  • Spółka ostatnio skorekciła wskutek infa o dywidendzie więc dla części techników nie będzie „aż tak drogo”.
  • To już kolejne dofinansowanie (link)
  • Opór na 1,7-1,8 i podwójny spodek.

    Minusy:

  • Spółka jest małomówna w sprawie inf – więc mogą je dać w najgorszym możliwym momencie, np. podczas wysypywania się sprawek…
  • Przez najbliższy rok-dwa lata możemy zapomnieć o dywidendzie w skali 5% rocznie.
  • Dużo zależy jak będzie księgowana dotacja, nie można wykluczyć że zabierze część zysków.

    Jak dla mnie plusów sytuacji jest więcej niż minusów. Ew. Sl warto mieć lekko poniżej 1,7, a sam zakup też w tych poziomach, ze stawkami też nie warto szaleć bo spółka miewa dni z obrotem po kilkanaście tyś zł.